（来源：吴说）

吴说获悉，Delphi Digital 指出美联储逆回购（RRP）余额已从峰值超 2 万亿美元耗尽至接近 0，流动性缓冲正式消失。未来财政部发债或 TGA 回补将直接抽走银行准备金，美联储若不愿重演 2019 回购风暴，或将被迫由“缩表抽水”转向“扩表放水”。在 QT 接近尾声 + TGA 或下行的背景下，美国边际流动性正在转正，加密市场过去两年的紧货币逆风或迎来拐点。